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香溢融通轉型之痛:典當業務風險高企 經營目標腰斬

  7月3日,中國裁判文書網公布兩則法律糾紛,上市公司香溢融通(600830.SH)子公司浙江香溢元泰典當有限公司(以下簡稱“元泰典當”)牽涉其中。

  《中國經營報》記者注意到,上述糾紛背后,元泰典當多年來糾紛不斷。而進一步來看,過去三年時間,香溢融通的總營收已經從2016年頂峰時期的接近20億元下降至2018年的9億元。公司年報示列的過去三年經營目標尚未有一次完成記錄,且實際經營績效大幅落后目標。

  2014年,作為中國煙草“直系”的香溢融通預感到了未來風云變幻的經濟形勢,并適時拋出了所謂“一主兩翼——即典當、擔保、租賃等類金融業務為主,貿易與投資為輔的中期戰略計劃。

  然而,在地產調控與外貿趨冷中搖曳的香溢融通,卻不可避免地陷入匍匐之境。

  轉型后,十年踏步

  香溢融通是2008年自“大紅鷹”更名而來。

  公開資料顯示,1993年通過股改上市的香溢融通,已經是資本市場的“老面孔”,上市多年幾經易主。1998年,通過股權轉讓,中國煙草總公司浙江省公司成為公司大股東,自此成為“中煙系”的一員。

  彼時,香溢融通還是“大紅鷹”,以實業為主營,即現在業務構成中的貿易業務。2002年,香溢融通初涉保險代理的業務便欲將其列入第二主業,如2002年的年報所陳“以保險代理為突破,運行良好,成為公司新的利潤增長點”,保代74.14%的毛利率在公司的幾項業務中近似一枝獨秀。

  兩年后,公司涉足典當業務。在2004年的年報中,僅典當業務的營收占主營業務的利潤比例就高達30%,次年就超過其他所有業務條線,成為其利潤的主要來源。

  有業內人士認為,當時江浙地區中小企業眾多,民間借貸需求旺盛,給香溢融通的典當業務帶來了巨大的發展機遇。

  兩個新業務的開展,讓香溢融通嘗到了甜頭。2008年5月,中國煙草總公司浙江公司控股的寧波大紅鷹實業投資股份有限公司發布公告,將公司名稱變更為香溢融通控股集團股份有限公司,其上市公司名稱亦變更為“香溢融通”。

  更名后,香溢融通將業務向囊括典當、融資擔保、融資租賃、融資貿易等業態的類金融靠攏。

  然而,在完成更名的第一年,香溢融通的典當業務即受全球金融危機影響出現下滑,該年典當業務收入為1.10億元,同比“大紅鷹”時期的2007年下滑30%。

  而在更名十周年之際,公司2018年典當業務的利息收入僅為1.16億元,十年間近乎原地踏步。

  成也典當,敗也典當

  過去幾年中,受益于房地產市場景氣,將房地產作為主要典當品的典當行一度是一個低風險、高收益的行業。然而,進入2016年之后,部分地區房地產價格開始結束單邊上揚,房地產作為抵押品的保值屬性開始逐漸淡化。

  根據前瞻網調研報告,2017年全典當行業房地產典當占比僅為52.28%。針對這一數據,前瞻網認為,房地產典當占比過半造成行業集中度過高,未來樓市價格波動對典當業的影響值得關注。

  在2016年的中期發展戰略優化策略中,香溢融通曾重點提及典當行業的“小額化”與“標準化”。

  然而“小額化,標準化”的趨勢并沒有在后續的經營情況上得到體現。根據香溢融通2018年財務報告,按照當物類別區分應收典當款,房地產抵押貸款期末達到6.31億元,占應收典當總額的78.09%,占比高出期初7.44個百分點。

  在金融去杠桿的大背景下,典當業務的風險持續上行。根據香溢融通2018年年報,按照風險特征區分的可疑貸款期末賬面余額達到5.36億元,占比貸款類資產總額高達49.18%,且較期初提高3.92個百分點。

  2018年年報顯示,香溢融通公司合并財務報表中貸款及墊款賬面余額為10.91億元,相關損失準備為1.13億元,計提損失準備率達10.35%。該項減值準備主要是由典當業務造成,以2018年為例,應收典當款的減值準備為6787.96萬元,占該年貸款及墊款減值準備的60%。

  截至2018年末披露或有進展的訴訟案件中,涉及典當子公司追償訴訟案件達到五起,訴訟(仲裁)涉及金額達到8190.62萬元,且均集中于浙江香溢元泰典當一家子公司。

  除了風控之外,“源頭活水”亦是金融業務的生命線。

  而根據年報,香溢融通規模最大的典當子公司元泰典當總資產和凈資產分別為4.62億元與4.52億元,資產負債率僅為2.057%。作為對比,前瞻網調研的2017年典當行資產負債率為7.4%。

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