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資產負債率超均值15個點 紅螞蟻裝飾IPO提振償債能力

  與同行業上市公司相比,近年來紅螞蟻裝飾流動比率、速動比率及資產負債率等償債指標均異于同行業上市公司平均水平。且該公司目前仍涉商標被侵權案件中

  近日,紅螞蟻裝飾股份有限公司(下稱紅螞蟻裝飾)在證監會官網發布了公司于創業板首次公開發行股票的招股說明書。

  招股書顯示,紅螞蟻裝飾本次擬公開發行不超過3000萬股,實際募集資金扣除發行費用后的凈額將全部用于營銷網絡建設項目、整體軟裝展示體驗中心建設項目、智能倉儲物流建設項目及研發中心和信息化建設項目的投資,合計人民幣(下同)4.09億元。

  受益于城鎮化進程的不斷推進、消費結構的持續升級和二次裝修需求的逐步釋放,家裝行業市場需求保持持續增長。據中國建筑裝飾協會調查統計,預計到2020年行業市場規模將達到2.40萬億元。

  紅螞蟻裝飾欲借此機會實現與資本市場直接對接。不過,《投資時報》研究員注意到,與同行業上市公司相比,紅螞蟻裝飾近年來流動比率、速動比率及資產負債率等償債指標均異于同行業上市公司平均水平。且該公司目前仍涉商標被侵權案件中。

  綜合毛利率低于行業均值

  成立于1999年的紅螞蟻裝飾主要為客戶提供別墅、住宅、公寓從設計到全屋裝修的家裝服務,具體包括毛坯房、存量房整體家裝服務以及精裝房軟裝綜合服務。該公司業務主要集中在長三角地區,收入來源以蘇州為主。

  2016年至2018年(以下稱報告期),紅螞蟻裝飾營業收入分別為7.38億元、8.55億元及9.09億元,同期歸母凈利潤分別為5222.64萬元、4369.46萬元及6580.90萬元。可以看出,雖然營收呈增長態勢,但利潤增長情況卻并不穩定。

  報告期內,紅螞蟻裝飾的綜合毛利率分別為30.14%、29.61%及31.80%,盡管較為均衡,但與同行競爭對手相比卻不容樂觀。

  《投資時報》研究員注意到,報告期內,行業毛利率均值分別為35.94%、33.83%及34.61%。而紅螞蟻裝飾毛利率不僅低于行業均值,也遠遠落后于東易日盛名雕股份等同業上市公司。

  對此,紅螞蟻裝飾相關負責人回復稱,公司報告期內緊抓市場增長的機遇,營業收入保持穩定增長,營業毛利隨營業收入的上升持續增長,2016年至2018年復合增長率達到14.05%。而公司主營業務的毛利率水平決定了公司綜合毛利率狀況。

  《投資時報》研究員注意到,報告期內,紅螞蟻裝飾的主營業務毛利率分別為29.92%、29.44%和31.64%。其中,裝飾工程業務占主營業務收入比重較高。

  據招股書顯示,報告期內,受材料采購成本、營改增的稅收政策等多項因素影響,紅螞蟻裝飾的裝飾工程業務毛利率略有波動,分別為29.45%、28.93%和31.26%。而同期設計業務毛利率基本保持穩定,分別為42.36%、43.16%和42.80%。

  紅螞蟻裝飾進一步解釋稱,毛利率低于行業均值,主要系在裝飾工程項目中毛利率較低的主材部分形成的收入占比相對較高所導致。

  據招股書顯示,紅螞蟻裝飾的裝飾施工合同包括基礎工程和主材兩部分。其中,基礎工程毛利率顯著高于主材部分。公司主要提供主材設計、選購咨詢、施工現場協調管理服務,而主材測量、安裝大部分由供應商負責,紅螞蟻裝飾在主材部分參與度低于基礎工程部分。

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