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雙鷺藥業收入支柱遭政策打壓 重要產品深陷價格困局

  雙鷺藥業的主要產品胸腺五肽和注射用復合輔酶身涉重點監控藥品名單,公司業績或會受到影響;此外隨著其他公司同類產品的上市,雙鷺藥業重要產品來那度胺也受到了價格競爭的影響……

  2019年7月1日,國家衛健委發布《第一批國家重點監控合理用藥藥品目錄(化藥及生物制品)》(下稱《目錄》),包括胸腺五肽類、鼠神經生長因子類等共計20個品種將被重點監控,由于這些品種均屬輔助用藥,因此該《目錄》的發布也被業內人士解讀為輔助用藥進入“嚴控時代”。據《紅周刊》記者深入了解,雙鷺藥業的主要產品胸腺五肽和注射用復合輔酶均身涉其中,而此次對輔助用藥的“嚴控”,可能會對其未來業績產生不利影響;此外,原本被雙鷺藥業寄予厚望的重磅抗癌藥來那度胺首年開局不利,今年以來伴隨著另外兩家藥企同類藥品上市,雙鷺藥業不得不選擇大幅降價,以應對隨之而來的價格競爭。

  兩款“重磅”藥遭政策打擊,未來業績或深受影響

  經《紅周刊》記者檢索,此次國家衛健委發布的《目錄》中,共涉及雙鷺藥業的兩個品種,共五個規格。包括兩個規格的注射用復合輔酶(貝科能、鑫貝科),三個規格的胸腺五肽類藥物(歐寧),上述兩個品種幾乎占據雙鷺藥業收入端的“半壁江山”。根據公司2018年報摘要披露,其復合輔酶實現收入12.19億元,占總收入比重高達56.25%;實現營業利潤3.83億元,占營業總利潤56.16%。胸腺五肽產品2018年的銷售數據公司并未披露,而中泰證券于2018年4月發布的雙鷺藥業研究報告則指出,2017年歐寧銷售額就超過1.3億元,占當年總收入比重達11.1%。

  注射用復合輔酶和胸腺五肽類的功效是起到輔助治療的作用,即輔助用藥,其臨床價值并不顯著,重點監控將對其銷售產生較大影響。雙鷺藥業2018年報顯示,復合輔酶(貝科能、鑫貝科)用于急、慢性肝炎,原發性血小板減少性紫癜,化、放療所引起的白細胞和血小板降低;胸腺五肽類藥物(歐寧)用于慢性乙型肝炎患者的治療,某些自身免疫性疾病、免疫缺陷及腫瘤的輔助治療。原第四軍醫大學唐都醫院功能神經外科專家、西安良方CEO常崇旺博士對《紅周刊》記者表示,“胸腺五肽是免疫增強類藥物,適合免疫力低下時輔助治療;復合輔酶,能通過補充輔酶達到輔助治療的作用。臨床價值方面,受到經濟因素考慮,不一定是用藥首選”。

  實際上,注射用復合輔酶和胸腺五肽類藥物也是多個省市公布的輔助用藥目錄上的“常客”。根據醫藥魔方統計的全國各省、直轄市衛計委以及地級市各級醫療機構在不同時間點發布的輔助用藥目錄、重點監控藥品目錄中被點名次數最多的藥品排名,注射用復合輔酶被點名31次,排名第四;2015年12月29日安徽發布《關于成立安徽省縣級公立醫院臨床路徑管理指導中心的通知》規定,21種輔助藥物不能納入臨床路徑表單,其中就涉及胸腺五肽類藥物;2016年6月30日,四川省政府的官方網站掛出了《關于建立醫療機構重點監控藥品管理制度的通知》,擬對3大類25個品種藥品開展臨床應用重點監控,其中也涉及胸腺五肽類藥物。

  輔助用藥在三甲醫院曾被“濫用”,而市場的轉向早已開始,各省市出臺的輔助用藥目錄也主要限制了三甲醫院的使用。專注于醫藥領域研究的職業投資人,青僑陽光的盧桂鳳對記者表示,“其實輔助用藥監控是從2016年就開始了,包括神經節苷脂,小牛血清去蛋白注射液,谷胱甘肽,腦蛋白水解物,鼠神經生長因子等重磅品種,都已經在持續地大幅下滑了。2016年行業已經開始大規模地擠壓輔助用藥的使用,而此前看到的輔助用藥目錄大部分也是三甲醫院”。

  海宸投資的醫藥行業研究員對記者表示,“可以很明確的是,輔助用藥的下行趨勢不可逆轉。目前這兩款產品占雙鷺藥業營收比例較大,增速下滑會對公司業績帶來一定壓力。占比下降到多少真得很難說,只能趨勢性判斷”。近日記者以投資者身份致電雙鷺藥業想了解此次發布的政策對其公司的影響,雙鷺藥業的證券事務代表表示,貝科能(注射用復合輔酶)確屬國家獨家產品,而由于此政策較為敏感,目前尚不好評估政策對于公司收入的影響。不過其并未解釋為何上述產品被列入重點監控的目錄。

  實際上,從雙鷺藥業近期的業績情況來看,其業績增長已明顯放緩。2019年一季報顯示,雙鷺藥業實現收入4.66億元,同比增長5.79%,實現扣非后凈利潤1.83億元,同比增長6.24%;然而同比2018年一季度,其收入端同比增長94.31%,扣非后凈利潤同比增長63.63%,顯然其2019年一季度業績出現了較明顯的下滑。

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