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紅星美羚加速沖刺a股“羊奶第一股” 業績增速下滑

  7月12日訊,羊奶熱潮使得相關企業加速了上市步伐。日前,陜西紅星美羚乳業股份有限公司(下稱“紅星美羚”)發布了招股說明書,而業績增速下滑、過于依賴大客戶成為其上市路上最大的隱憂。

  業績增速下滑

  紅星美羚曾于2015年10月掛牌新三板,3年之后宣布從新三板摘牌,其主營業務是以羊乳粉為主的羊乳制品研發、生產和銷售,產品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。自2018從新三板摘牌以來,紅星美羚加速布局羊奶粉市場,開展了明目繁多的營銷活動,盡管營業收入有所增長,但凈利潤增速出現下滑。

  紅星美羚招股說明書顯示,2016年、2017年和2018年,紅星美羚的營業收入分別約為2.13億、2.61億和3.14億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤各自約為0.37億、0.4億和0.41億元。

  同時,2016年、2017年和2018年,紅星美羚的綜合毛利率分別為43.20%、46.27%和32.62%,這也意味著2018年紅星美羚毛利率下降13個百分點。對此,紅星美羚方面給出解釋,2018年,由于原材料價格上漲、嬰幼兒配方乳粉配方注冊制度施行等原因,公司毛利率下降。

  食品安全問題也成為了紅星美羚繞不去的“坎”。2015年,紅星美羚旗下“養悅”一段嬰兒配方羊奶粉就因為蛋白質超標而被通報;同年8月,其生產的一款嬰幼兒羊奶粉的微量元素不符合標簽明示值而被通報。

  過于倚重大經銷商

  對大經銷商依存度過高也使得紅星美羚存在著業績“變臉”風險。

  招股說明書顯示,紅星美羚采取經銷為主、直銷為輔的銷售模式。近三年來,經銷收入在紅星美羚整體收入中的占比都在90%以上。值得關注的是,2016年、2017年和2018年,紅星美羚向前五名客戶合計銷售的金額占當期營業收入的比例分別為43.08%、35.86%和44.36%。為此,紅星美羚方面也坦言,公司對前五大客戶的銷售收入占當期營業收入的比例較高,如果未來公司的重要客戶發生流失或需求變動,將對公司的收入和利潤水平產生較大影響。

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